药材产地:【头条研报】农业政策利好催化 首选相

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  资源环境约束与政策规划驱动产业升级,最新农业政策方向是发展绿色环保、创新高效的集约模式,并进一步引导产业特别是作为上游基础的种业升级换代;同时国际宏观环境存在边际改善机会,目前欧盟已开始逐步放宽对我国多项农产品品类的出口配额。

  2018年农林牧渔细分子行业情况:仅畜牧养殖、饲料跑赢,其余子板块均跑输农林牧渔指数,小市值股票杀估值更为明显。将农林牧渔行业2018年和2017年表现进行对比分析,饲料板块在2017年和2018年均排第二,表现相对稳定,主要由于成本端粮食作物价格保持平稳,而上市龙头通过并购整合、调整产品结构能够实现销量的逆市增长。

  果蔬、流通、种子、林业等其他细分子板块则相对乏善可陈,主要是砍伐捕捞、农产品加工受资源环境承载力软约束日益明显,同时传统初级农产品下游需求端持续低迷所致。过去依赖于政策补贴、资源禀赋、人口红利等宏观要素的粗放式经营模式难以为继,急需转型升级、形成新的产业竞争力。

  近年来,随着我国城镇化率的提升以及粮食连续增产,资源环境约束日趋明显:首先是第一产业从业人口不断减少以及农村人口年龄结构偏老龄化;其次是人均耕地面积及水资源紧缺;再次是土地地力下降,农残及排放物污染日益严重。上述变化的出现已经开始逐步影响我国农业生产效率以及抗风险能力,并将最终对国家粮食及食品安全形成挑战。通过相关政策规划的出台,引导产业升级与技术革命,推动行业健康可持续发展势在必行。

  政策驱动是最为确定的机会,可自上而下寻找未来产业升级的方向。农业作为传统意义上的第一产业,在工业化之前的几千年中,其生产方式都未发生实质性转变,这主要是由于过去农业对自然资源禀赋依赖程度高、属于劳动力密集型产业,同时技术研发投入水平较低、扩大生产的边际成本难以降低。

  近年来,国际粮食供给增速远高于需求增速,价格持续下跌。供给方面:(1)发达国家在全世界推广转基因作物,而转基因技术能够大幅提高单产;(2)发展中国家加大化肥、农药使用量,以牺牲土地地力为代价增加粮食产量;(3)跨国贸易商垄断流通渠道囤积的大宗农产品、国家储备粮等库存集中释放;需求方面:(1)发达国家人口陷入负增长,中国人口红利消失;(2)生活水平提高之后,基础农产品在食品消费结构中的占比减少。

  国内方面:(1)养殖集中度提升较快,农产品实现工厂化种类增多;(2)农业供给侧改革排头兵--玉米调结构、去库存初见成效;(3)环境环保方面的政策约束增强,粗放式经营模式难以持续;(4)土地流转推进速度低于预期。

  通过国家队救市、社保基金抄底、贸易谈判偏鸽派等迹象来看,市场目前已至政策底,从市盈率、市净率和市值/产能等多项指标来看,农业股估值已处于历史绝对低位水平。从基本面来看,加息周期外围环境恶化,债务违约风险较大,上游投资与下游内需消费不足之下,行业整体业绩仍处于下行期。虽然周期下行之下系统性机会较小,但也成为挖掘优质个股的最佳时期,特别是对于估值合理、业绩稳健的公司,安全边际逐步显现,顺应宏观政策与内外部环境趋势,自上而下配置预期边际改善与价值洼地估值修复的机会,自下而上挖掘细分板块高成长、业绩反转龙头。

  政策驱动型机会,资源环境约束与政策规划路径驱动现代种业等核心产业升级。近年来,随着我国城镇化率的提升以及粮食连续增产,资源环境约束日趋明显:而从近年来中央发布的一系列政策来看,发展绿色环保和高效农业的路径规划已经十分清晰。国家目前重点推进中的农业技术创新与试点项目还包括:新能源燃料乙醇、高标准农田建设、粮改饲、基因工程技术等。

  建议关注隆平高科:由国家控股、具备主粮研发优势的国际化种业龙头。面对国内农业供给侧改革带来的短期业绩压力,公司适时调整业务方向与打法,战术上研发并购新品种、获取优质种质资源,战略上布局海外市场、打通跨国市场渠道,未来借助资本及技术研发储备,可对接广阔的亚热带适宜市场,进一步扩大商业化优势。预测公司2018-2020年EPS 分别为0.65、0.78、0.90 元,给予推荐的评级。

  杂交水稻种子供给过剩,存量博弈阶段,竞争更加激烈,育种能力强的种企有望利用已有的亲本优势,引领杂交水稻种子升级换代。小企业由于无法获得优良亲本,预计会逐步淘汰。

  隆平高科前瞻性布局农业服务,农业服务布局覆盖产前、产中和产后,基本实现全产业链覆盖,预计公司能够紧随农业发展趋势,不断拓宽、加深农服业务,成为农服领域引领者。

  目前我国大部分地区粮食种植还主要以个体农户种植为主,农户粮食产量占总产量90%以上。由于农户种植十分分散,粮食种植行业面临两大痛点:第一,粮食缺少规模化、专业化烘干场所;第二,种粮户议价能力低,且收购商难以集中收购同品种粮食。针对行业两大痛点,公司提出农服新模式:首先,公司牵头成立种业合作社并组织种粮户成立种植合作社。种业合作社以一级经销商价格低价向种植合作社提供粮食种子,并与种植合作社签订粮食收购合约,收购价格基于内部市场价一定程度上浮。同时,种业合作社建设规模化、专业化烘干场所并配套建设粮食分类贮存场所,种植合作社在烘干场进行粮食烘干,隆平高科将收购的烘干粮食进行分类贮存。最后,种业合作社将各品种粮食以更高价格集中出售给大型粮食收购集团。

  农服新模式为行业痛点提出了有效解决方案,同时创造了农业合作生态平台,各方参与者切实获得利益。在新模式中,种植户在同等风险下享受低价种子并实现高价粮食出售,种业合作社既有稳定种子营收又可享受溢价出售所得收益,收购商得以集中大量收购同品种粮食有利于的品牌农业的打造,三方紧密合作实现共赢。此外,化肥商等农业配套提供商可有效参与生态平台,扩大生态圈价值,增强生态圈稳定性。随着未来越来越多参与者的加入,隆平高科能够有效实现农业资源整合,为农服业务做大做强提供了有力支撑。

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TAG标签: 农业头条
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